Конъюнктура и текущее состояние мировых рынков драгоценных металлов находятся в зоне особого внимания информационно-аналитического интернет-портала ForexAW.com. На сайте постоянно публикуются свежие новости с биржевых площадок по торговле этими рыночными активами, текущие статистические данные, аналитические обзоры и прогнозы котировок и продаж. Драгоценные металлы относятся к этой категории, в первую очередь, в силу того, что их запасы в земной коре весьма ограниченны и труднодоступны, процессы их извлечения из руды очень дороги и трудоемки, и, как следствие этого, невысокие годовые объемы производства и достаточно высокие цены. Кроме этого, драгоценные металлы обладают обширным перечнем положительных качеств и физико-химических свойств, выгодно отличающих их от других металлов. Все они отличаются высокими антикоррозионными свойствами и мало подвергаются окислению в воздухе и агрессивных средах. Эти металлы имеют красивый внешний вид и блеск, обладают достаточной мягкой и пластичностью, что делает их незаменимыми при изготовлении ювелирных изделий.
В группу драгоценных (благородных) металлов в первую очередь входят золото, платина и серебро, затем – палладий, осмий, родий, иридий и рутений. Этот перечень законодательно утвержден Законом Российской Федерации. Драгоценные металлы, кроме своей ювелирной ценности широко используются в экономической сфере в качестве средства обеспечения национальных валют, объекта рыночной торговли, инвестиционного и платежного инструмента в мировой рыночной экономике. Благородные металлы применяются в качестве средства накопления и создания государственных финансовых запасов и резервных фондов. Среди прочих объектов международной рыночной торговли, драгоценные металлы отличаются высокой стабильностью цен.
Кроме финансово-экономического и ювелирного предназначения, драгоценные металлы широко применяются в промышленном производстве. Благодаря своим физико-химическим свойствам, золото и серебро пользуются большим спросом в приборостроении и электронной промышленности в качестве электрических проводников и контактов, платина и ее сплавы являются незаменимым катализатором химических реакций и процессов во многих современных отраслях промышленности, иридий в совокупности с платиной используются в точной механике для изготовления особо точных приборов и инструментов, эталонов и стандартов. Нередко драгоценные металлы используются в виде сплавов, присадок и лигатуры между собой и с другими металлами.
© ForexAW.com - Аналитика форекс и других финансовых рынков
Рынок драгоценных металлов
Рынок драгоценных металлов состоит из следующих секторов:
рынок золота
рынок серебра
рынок платины
рынок палладия
рынок изделий из драг. металлов
рынок ценных бумаг, котируемых в золоте
Его можно определить как сферу экономических отношений между участниками сделок с драгоценными металлами, драгоценными камнями, котируемыми в золоте. К последним относятся золотые сертификаты, облигации, фьючерсы. Как системное явление рынок драгоценных металлов можно рассматривать с двух точек зрения: с функциональной и институциональной. С функциональной точки зрения рынок драгоценных металлов и драгоценных камней представляет собой торгово-финансовый центр, в котором сосредоточены торговля ими и другие коммерческие и имущественные сделки с этими активами. С этой позиции функционирование рынка драгоценных металлов должно обеспечить промышленное и ювелирное потребление драгоценных металлов и драгоценных камней, создание золотого запаса государства, страхование от валютных рисков, получение прибыли за счёт арбитражных сделок. С институциональной точки зрения рынок драгоценных металлов представляет собой совокупность специально уполномоченных банков, бирж драгоценных металлов. Рынок драгоценных металлов включает в себя совокупность разнообразных взаимоотношений между субъектами рынка на этапе разведки, добычи, переработки и т. д. до конечного изготовления изделий из драгоценных металлов. К драгоценным металлам относятся золото, серебро и металлы платиновой группы: платина, палладий, родий, рутений, иридий, осмий. По своему назначению драгоценные металлы играют двоякую роль:
они предназначены для промышленного использования (техника, электроника, медицинское оборудование, протезирование и т, д.);
они являются предметом инвестиций (изготовление монет, ювелирных изделий), используются как сокровища, резервы.
Фактически рынок золота был неотличим от валютного рынка до 1968 года, когда курсы валют стали плавающими, а сами валюты стали продаваться независимо от золота. Существенной особенностью рынка золота является торговля, которая привязана к месту нахождения металла (location). Центрами торговли являются: Локо Лондон, Локо Цюрих, Локо Нью-Йорк, Локо Токио. Крупнейший мировой центр по торговле золотом - Лондон. Это место оплаты стандартных золотых контрактов, то есть место осуществления поставки золота, независимо от того, где была заключена сделка. Такие сделки носят название «Локо Лондон», то есть с поставкой в Лондоне.
Функции рынка драгоценных металлов
Золото выступает: в качестве валютного актива, выполняющего ряд функций денег; в качестве обычного товара, со своей себестоимостью производства, подверженного законам спроса и предложения, а также спекуляции. Наибольший объем торговли драгоценными металлами наблюдается на международном межбанковском рынке золота. Межбанковский рынок безналичного металла включает широкий спектр торговых операций: 1) Операции типа «спот» осуществляются на условиях спот, то есть с датой зачисления-списания на второй рабочий день после дня заключения сделки. Все остальные сделки купли-продажи металла называются сделки «аутрайт» (outright - «неправильные сделки»). Цена «спот Локо-Лондон» служит базой для расчетов цен, лежащих в основе всех прочих сделок. Стандартный объем сделки в золоте на условиях спот на международном рынке - 5 тыс. тройских унций, или 155 кг; в серебре - 100 тыс. тройских унций (называется один ЛЭК, 50 тыс. тройских унций - полЛЭКа), или около 3 тонн; в платине - 1000 тройских унций. Поведение каждого банка на рынке обусловлено, прежде всего, его клиентской базой, то есть наличием или отсутствием у него клиентских заказов на покупку-продажу драгоценных металлов.
Существуют следующие виды свопов:
1. Своп по времени (финансовый своп) - покупка-продажа одного и того же количества металла на условиях спот против продажи-покупки на условиях форвард. Процентная ставка по финансовым свопам представляет собой разницу между ставками по долларовому депозиту и по золотому депозиту.
Ставки по золотым свопам ниже, чем по долларам на тот же период. Это связано с тем, что депозит в золоте дешевле, чем депозит в долларах.
2. Свопы по качеству металла - это одновременная покупка-продажа металла одного качества (например, пробы 999,9) против продажи-покупки золота другого качества (например, пробы 999,5). Сторона, продающая золото более высокого качества, будет получать премию.
3. Свопы по местонахождению - это покупка-продажа золота в одном месте (например, в Лондоне) против продажи-покупки его в другом месте (например, в Цюрихе). Поскольку, в зависимости от конъюнктуры рынка, золото в одном месте может стоить дороже, то в этом случае одна из сторон получает компенсирующую премию.
3) Депозитные операции. Они проводятся, когда необходимо привлечь металл на счет или, наоборот, разместить его на определенный срок. Депозитные ставки по золоту ниже депозитных ставок по валюте (разница около 1,5 %), что объясняется более низкой по сравнению с валютой ликвидностью.
Процент по золотому депозиту обычно выплачивается в валюте (иногда - в золоте) и рассчитывается следующим образом:
Кол-во металла * текущую цену на рынке спот * процентную ставку * кол-во дней
Сумма процентов за пользование депозитом зачисляется на счет контрагента, предоставившего металл в депозит, в день истечения такого депозита. 4) Опцион - право (но не обязательство) продать или купить определенное количество золота по определенной цене на определенную дату или в течение всего оговоренного срока. Опцион, который может быть исполнен в любой день в течение всего срока действия контракта, называется американским опционом. Опцион, который можно исполнить только в день истечения контракта, называется европейским опционом. Существует два вида опциона:
Опцион на продажу (опцион put). Он дает право покупателю опциона продать металл по цене исполнения или отказаться от его продажи.
Опцион на покупку (опцион call). Он дает право покупателю опциона купить металл по цене исполнения или отказаться от его покупки.
Такие сделки используются для хеджирования. Принцип хеджирования выглядит следующим образом. Если инвестор хеджирует себя от повышения в будущем цены, он должен или купить опцион call, или продать опцион put; если же инвестор хеджирует себя от уменьшения цены, он должен или купить опцион put, или продать опцион call. Дилеры в своей работе используют комбинации опционов. Выделяют следующие опционные стратегии: а) Straddle - это такая опционная стратегия, при которой покупаются или продаются один опцион call или один опцион put с одинаковой ценой исполнения и датой истечения при условии, если дилер полагает, что на рынке не ожидается никаких потрясений и сильных изменений цены ни в одну, ни в другую сторону. б) Strangle - это опционная стратегия, при которой покупаются или продаются один опцион call и один опцион put с разными ценами исполнения, но одной датой истечения. Эта стратегия максимально подходит для «спокойных» рынков с низкой волатильностью (изменяемостью) цены, но подверженных сильным колебаниям. в) Bull spread - повышательный spread . Это опционная стратегия, при которой покупают и продают два опциона put или два опциона call с разными ценами исполнения. Стратегия отражает мнение дилера о будущем росте цен на драгоценные металлы, но в ограниченных пределах. Продавая опцион с одновременной покупкой, дилер получает возможность сократить расходы по уплате премии за более дорогой опцион. Все опционы можно подразделить на три категории:
Опцион с выигрышем (in the money) - это такой опцион, цена исполнения которого более выгодна, чем текущая форвардная цена, посчитанная на момент его исполнения.
Опцион без выигрыша (at the money).
Опцион с проигрышем (out of the money).
Например, опцион call с ценой исполнения 400 долларов и сроком исполнения через один месяц будет считаться «in the money», если форвардная цена на золото, рассчитанная из существующих на данный момент ставок по золотым и валютным депозитам сроком на один месяц будет выше 400 долларов. А если текущая форвардная цена такого опциона около 400 долларов, то опцион считается «at the money», если ниже - «out of the money».
В момент заключения опционного контракта покупатель уплачивает продавцу премию, которая представляет собой цену опциона. Премия складывается из двух компонентов: внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняя стоимость - это разность между текущей форвардной ценой металла и ценой исполнения опциона, когда он является опционом с выигрышем. Временная стоимость ~ это разность между суммой премии и внутренней стоимостью. Величина премии опционов зависит от: цены «спот» на металл; цены исполнения (strike price); срока до истечения опциона; существующих процентных ставок на валюту и металл; специфической величины - «степени изменяемости рынка» («volatility »). С помощью опционов инвестор получает возможность строить различные стратегии хеджирования. 5) Фьючерсный контракт - это соглашение между контрагентами о будущей поставке металла, которое заключается на бирже. Исполнение всех сделок гарантируется Расчетной палатой биржи. В мировой практике фьючерсные контракты на золото торгуются на нескольких биржах: Комекс (Нью-Йорк); Нимекс (Нью-Йорк), торговля платиной; Симекс (Сингапур); Током (Токио); Люксембургская биржа золота. Схема проведения фьючерсных операций:
Брокер по телефону сообщает клиенту информацию о том, что происходит на бирже.
Клиент размещает заказ у брокера на покупку или продажу фьючерсных контрактов с указанием количества и уровня цены.
О выполнении заказа брокер немедленно сообщает клиенту, заполняет карточку с указанием времени исполнения, после чего данные о сделке вводятся в центральный компьютер клиринговой палаты.
После закрытия биржи клиенту направляют выписку о состоянии его счета и совершенных сделках.
Клиент оплачивает услуги брокерской фирмы, клиринговой палаты и биржи (12 долларов США на один фьючерсный контракт).
Один контракт на золото включает в себя 100 унций золота и для его заключения требуется внести маржу в размере 1,5 тыс. долларов США. Фьючерсные контракты используются не для осуществления реальной поставки, а для хеджирования и спекуляции. Спекуляция основывается на колебаниях фьючерсной цены. Спекулянт получит выигрыш по фьючерсному контракту, если он: купит его по более низкой цене и в последующем продаст по более высокой цене; продаст контракт по более высокой цене и в последующем выкупит по более низкой цене. С помощью фьючерсных контрактов хеджер может застраховаться от изменения в последующем цены золота. Если хеджер страхуется от понижения цены золота, то ему следует продать фьючерсный контракт. А если инвестор страхуется от повышения цены золота, поскольку планирует купить его через какое-то время, он должен приобрести фьючерсный контракт. 6) Форвардные сделки предусматривают реальную покупку или продажу металла на срок, превышающий второй рабочий день. Цель заключения форвардной сделки покупателем состоит в том, чтобы застраховаться от повышения в будущем цены металла на спотовом рынке. Цель заключения форвардной сделки продавцом - застраховаться от понижения в будущем цены металла на спотовом рынке. При определении цены форвардного контракта необходимо учитывать то, что:
продавец форвардного контракта обязуется поставить золото по истечении определенного в сделке срока. Это позволяет ему в пределах срока действия контракта разместить золото на депозите и получить определенный процент. Поэтому форвардную цену следует уменьшить на величину данного процента;
отказавшись от продажи золота на спотовом рынке, в день заключения форвардной сделки инвестор теряет процент по валютному депозиту, который можно было бы получить, разместив деньги от продажи золота в банке. Поэтому форвардная цена должна быть увеличена на данную сумму.
На рынке золота периодически колеблется не только цена металла, но и процентные ставки по золотым кредитам и депозитам. Поэтому на практике возникает необходимость страховаться от таких изменений. Одним из инструментов хеджирования является соглашение о форвардной ставке - ФРА. Это соглашение между двумя контрагентами, в соответствии с которым они берут на себя обязательства обменяться на определенную дату в будущем платежами на основе краткосрочных процентных ставок, одна из которых является твердой, а другая - плавающей. ФРА появились в начале 80-х годов как качественный момент в развитии межбанковских контрактов на процентную ставку. Цель заключения ФРА состоит в хеджировании процентной ставки. Золотые ФРА на рынке широкого распространения не получили.
Нормативные документы регламентирующие работу рынка драгоценных металлов в России
Основным нормативным документом по работе на рынке драгоценных металлов является Федеральный Закон «О драгоценных металлах и драгоценных камнях», вступивший в законную силу 7 апреля 1998 года. (http://www.rdmk.ru/info/law/index.html) В соответствии со статьями Закона драгоценные металлы, приобретенные в порядке, установленном законодательством РФ, могут находиться в федеральной собственности, собственности субъектов РФ, муниципальной собственности, а также в собственности юридических и физических лиц. Аффинированные драгоценные металлы поступают в гражданский оборот в соответствии с правами владельцев, установленными соответствующими лицензиями и договорами. Совместно с Правительством РФ, Государственной Думой, были подготовлены и приняты Законы «О разделе продукции», который позволяет инвесторам получать прибыль в нашей стране, как в денежном эквиваленте, так и в натуральном и экспортировать их; был принят Закон «О снятии НДС с оборота драгоценных металлов»; «О снижении платы за недра». Согласно Закону РФ "О валютном регулировании и валютном контроле" к валютным ценностям, кроме иностранной валюты и ценных бумаг котируемых в валюте, относятся также следующие драгоценные металлы: золото, серебро, платина и металлы платиновой группы (палладий, иридий, родий, рутений и осмий) в любом виде и состоянии, за исключением ювелирных и других бытовых изделий, а также лома таких изделий, а также "природные драгоценные камни-алмазы, рубины, изумруды, сапфиры и александриты..., а также жемчуг..." В связи с вступлением в силу Указания Банка России от 28 мая 2003 года № 1283-У "О порядке установления Банком России учетных цен на аффинированные драгоценные металлы", с 7 июля 2003 года Банком России введен следующий порядок установления учетных цен на аффинированные драгоценные металлы (золото, серебро, платину и палладий). Банк России каждый рабочий день осуществляет расчет учетных цен исходя из действующих на момент расчета значений фиксинга на золото, серебро, платину и палладий на лондонском рынке наличного металла "спот", уменьшенных на дисконт, равный средней величине расходов по поставке на международный рынок каждого вида драгоценных металлов, и пересчитываются в рубли по официальному курсу доллара США к российскому рублю, действующему на день, следующий за днем установления учетных цен. Учетные цены применяются для целей бухгалтерского учета в кредитных организациях, начиная с календарного дня, следующего за днем их установления, и действуют до вступления в силу новых значений учетных цен.
Мировой рынок золота
Среди начинающих инвесторов распространен миф, что мировой рынок золота - один из самых маленьких из товарных рынков мирового масштаба. В основе этого предположения лежит факт относительно скромного ежегодного объема производства золота. Однако, факты говорят об обратном: объемы торговых операций золотом намного превышают объём его добычи. Как устроен золотой рынок, где происходит циркуляция этого драгоценного металла в мировых масштабах и кто участвует в торгах – обо всем этом расскажет данная статья.
Мировой рынок золота – это совокупность международных и внутренних рынков по всему миру, осуществляющих торговлю физическим золотом и производными инструментами.
Рынок золота – это торгово-финансовый центр регулярной торговли золотом на условиях рыночной цены. Такие центры представляют собой объединение крупных банков, бирж драгоценных металлов и специализированных организаций по торговле золотом, его очистке и изготовлению слитков.
Мировой рынок золота работает круглосуточно, не прекращая работу ни на минуту. Открываются рынки Дальнего Востока, Новой Зеландии, далее по часовым поясам подключаются Сидней, Токио, Гонконг, Сингапур и т.д., а заканчивается день в Нью-Йорке. В настоящее время функционируют свыше 50 рынков золота по всему миру (в Азии 19 рынков, в Америке – 14, в Европе – 11, в Африке - 8).
Золото, как рыночный товар, представлено в самых разных формах. На международных рынках обращаются преимущественно стандартные слитки весом 12,5 кг, проба 995 или 999 с клеймом авторитетных аффинажных заводов. На внутренних рынках продаются слитки от 5-10 г до 1 кг, а также листы, пластины, диски, монеты и даже золотой песок.
В торговле золотом есть свои особенности в отличие от аналогичных сделок с другими драгметаллами. Расчеты на международных рынках ведутся в долларах США за тройскую унцию химически чистого металла в слитке (для расчетов с платиной используется лигатурная масса слитка). Для целей поставки единицей выступает 1 слиток и количество слитков в поставке должно иметь целое выражение.
Типы рынков
В зависимости от круга участников, объема сделок, разновидностей операций и степени открытости принято выделять следующие виды рынков золота.
Международные
Для этих рынков характерны крупные сделки и широкий спектр операций, а также отсутствие налоговых и таможенных барьеров. Операции проводятся круглые сутки и имеют оптовый характер. Как правило, на таких рынках относительно небольшой круг участников, т.к. достаточно высока планка к репутации и финансовому состоянию участника. Правила работы рынка устанавливаются самими же участниками рынка. Среди международных рынков: Цюрих, Лондон, Нью-Йорк, Чикаго, Гонконг, Дубай.
Внутренние
Внутренние рынки ориентированы на инвесторов и тезавраторов одного или нескольких государств. В качестве товара преобладают монеты и мелкие слитки, расчеты ведутся в местной валюте. Такие рынки подвержены госрегулированию посредством, как правило, экономических рычагов воздействия: участие государства в ценообразование, налогообложение, ограничения на ввоз и вывоз драгоценных металлов и т.д.
В зависимости от степени вмешательства государства внутренние рынки можно разделить на следующие виды:
Свободные - с мягким госрегулированием, не ограничивающим ввоз и вывоз золота из страны.
Регулируемые – с умеренным государственным вмешательством посредством установления квот на ввоз и вывоз, введения пошлин и налогов, лицензирования.
Закрытые - жесткий контроль и полный запрет на ввоз-вывоз золота. Государство создает невыгодные для торговли драгоценными металлами экономические условия, цены на драгметалл становятся значительно выше цен на международных рынках.
К внутренним рынкам относятся: Париж, Гамбург, Франкфурте-на-Майне, Амстердам, Вена, Милан, Стамбул, Рио-де-Жанейро. Регулируемые (контролируемые) рынки функционируют в Афинах и Каире.
Черные
«Черные» рынки золота представляют собой радикальную форму организации внутреннего рынка, как реакция на тотальные ограничения (вмешательство) государства на внутренний рынок золота. Нелегальные рынки, как правило, функционируют параллельно с закрытыми. Такие рынки есть в Индии, Пакистане.
Участники рынка золота
В роли продавцов на рынке выступают золотодобывающие компании, центральные банки, а также частные владельцы. Среди покупателей выступают промышленники, ювелиры, частные инвесторы, спекулянты, а в последние годы вновь вернулись центральные банки. Можно выделить следующие группы участников на рынке золота:
Золотодобывающие компании Это важная категория участников рынка, поставляющая на рынок основную массу золота. Чем больше компания, тем масштабнее сделки происходят на рынке с ее участием. Гиганты золотодобывающей промышленности могут совершить сделку, достаточную для мгновенного изменения рыночной цены, поэтому другие участники рынка тщательно следят за их деятельностью.
Промышленные потребители В данную группу входят предприятия промышленной сферы, ювелирного производства, а также аффинажные предприятия.
Биржи драгметаллов Рынок биржевой торговли золотом представлен как отдельными биржами драгоценных металлов, так и секциями на крупных товарных биржах. Наличие на рынке биржи в роли посредника позволяет участвовать в торгах практически неограниченному количеству продавцов и покупателей.
Центральные банки Центробанки имеют двоякую ролью на рынке. Они выступают в роли крупных операторов, оказывающих значительное влияние на конъюнктуру рынка. С другой стороны, они являются организаторами, устанавливающими правила торговли на рынке.
Профессиональные дилеры и посредники В данную группу входят: коммерческие банки; компании, торгующие драгоценными металлами; организации, занимающиеся очисткой и аффинированием металла; специализированные компании, оказывающие посреднические услуги. Дилеры играют важную роль на рынке, т.к. большая часть драгметалла изначально сосредотачивается в их руках.
Центры торговли золотом
Основной поток операций с золотом в слитках проходит через рынки в Лондоне и Цюрихе. Изначально Лондон занимал ведущие позиции, торгуя южно-африканским золотом по всей Европе. В конце 60-х лидирующие позиции на рынке переходят к Цюриху: ЮАР установила прямые контакты с банками и стала поставлять до 80% добычи золота на рынок в Швейцарии. 1975 год знаменателен отменой запрета на торговлю золотом населения в США, что позволило выйти на мировую арену рынкам золота в Нью-Йорке и Чикаго.
Лондон
Истоки зарождения золотого рынка в Лондоне прослеживаются до 1671 года, когда молодой купец Моисей Моката прибыл в Лондон из Амстердама с целью организовать торговые отношения с лондонским ювелиром и банкиром. Изначально Моката зарабатывал на сахаре и алмазах, а привезенное им золото было в счет оплаты драгоценных камней. Вскоре поставки золота и серебра в Англию стали регулярными.
В
соответствии с Актом валютного контроля
длительное время Лондонский рынок
золота был открыт только нерезидентам,
население Англии не имело права на
совершение сделок с золотом. Профессиональные
дилеры обязывались получить у Банка
Англии лицензию на осуществление сделок
с драгоценным металлом. Лишь в 1979 году
государство наделило резидентов правом
покупать золото, но к тому времени уже
процветали рынки в Швейцарии и США с
широким спектром операций с драгоценными
металлами и производными финансовыми
инструментами.
Современный Лондонский рынок является основным центром внебиржевой торговли золотом и серебром в слитках. Рынок координирует Лондонская ассоциация участников рынка драгоценных металлов (The London Bullion Market Association ), организованная в 1987 году. Среди членов LBMA крупные международные банки, производители, переработчики и дистрибьюторы по всему миру. Именно в Лондоне с 1919 года дважды в день происходит фиксинг цен на золото , а с 1897 года фиксируются цены на серебро.
В отличие от фьючерсной биржи, внебиржевой золотой рынок предоставляет определенную гибкость и конфиденциальность операций. Сделки имеют оптовый характер, минимальный размер операции, как правило, 1000 тройских унций для золота и 50000 унций для сделок с серебром. Ежедневно торгуется более 600 тонн золота и 3000 тонн серебра.
Рекордный объем сделок с золотом был зафиксирован в марте 1968г. - 14180400 унций в слитках London Good Delivery , что связано с крушением золотого пула.
Цюрих
Долгое время Цюрих торговал золотом с лондонского рынка, но в 1968 году роль швейцарского рынка резко возросла. В это время лондонский рынок не функционировал в связи с введением двойного рынка золота. Швейцарские банки воспользовались ситуацией, чтобы наладить прямые отношения с ЮАР, добыча золота в которой достигла в тот период исторического максимума. Кроме того, вторая крупнейшая страна-золотодобытчик в лице бывшего Советского Союза выбрала банки Цюриха для продаж добытого золота. Таким образом, у Швейцарии оказалось два крупнейших поставщика золота, что отражалось в ежегодном обороте - более 1000 тонн драгоценного металла.
Традиционный
для Швейцарии нейтралитет и стабильность
валюты усиливал позиции Цюриха как
мирового центра торговли золотом. В
80-е годы через него проходило почти 50%
промышленного мирового спроса на золото.
Помимо прочего, весомое преимущество
исходило из особенностей организации
цюрихского рынка: объединенные в пул
крупнейшие банки универсального типа,
оказывающих всевозможные услуги и
операции.
Отличие от Лондона, где большинство участников рынка - брокеры, на цюрихском рынке банки выступают в роли дилеров. Члены пула проводят операции с драгметаллами за свой счет и получают не комиссионные, а прибыль от разницы в цене. Поставщикам оказывается проще и выгоднее работать непосредственно с участниками швейцарского пула, чем через посредника.
В конце 80-х началось активное развитие внебиржевого рынка или рынка «сделок за прилавком», который был ориентирован на удовлетворение интересов конкретного клиента. Для этого рынка характерно отсутствие прозрачности, клиент не ограничивается какими-либо размерами сделки как на бирже. На внебиржевом рынке фигурируют центральные банки, золотодобывающие компании, хедж-фонды. Большая часть сделок хеджируется через биржу, поэтому рынки не только конкурируют, но и дополняют друг друга.
Преимущество швейцарских банков объясняется их присутствием на мировых рынках золота по всему миру, что гарантирует круглосуточное присутствие на международном рынке золота.
Отмена
40-летнего золотого запрета в США,
запрещающего частное владение золотом
в слитках, привела к стремительному
развитию американских рынков золота.
Товарная Биржа в Нью-Йорке (COMEX,
Commodity Exchange
),
Чикагская Товарная Биржа (CME,
Chicago Mercantile Exchange
)
и Международный Валютный Рынок (IMM,
International Money Market
)
стали крупнейшими центрами фьючерсной
торговли золотом. На этом сегменте рынка
заключается 90% фьючерсных контрактов
на золото.
Совместно с биржевым рынком функционирует слитковый рынок золота в Нью-Йорке, откуда золото направляется промышленным и коммерческим компаниям через оптовых дилеров. В качестве маркет-мейкеров не только американского, но и международного рынка выступают ведущие американские банки (J.P. Morgan Bank, J. Aron & Company).
Если для ученых в Европе этот металл был предметом большого научного интереса, то для короля Испании, куда из Южно-Американских колоний платина попадала прежде всего, она грозила подорвать устои королевской казны. Дело в том, что платина легко сплавляется с золотом, а их плотности очень близки. Таким образом, обнаружить примесь платины в золоте очень трудно, чем и не замедлили воспользоваться фальшивомонетчики. Поэтому в Испании был издан королевский указ, по которому хранение платины каралось законом и ее надлежало при свидетелях выбрасывать в море. Разве мог король догадаться, что через 100 лет по стоимости платина превзойдет золото?
В основном, платина используется для изготовления ювелирных украшений и автомобильных катализаторов, в производстве химической аппаратуры, в электро- и радиотехнике, и, частично в виде сплавов с родием, палладием и иридием.
Палладий - металл серебристо - белого цвета, гибкий и мягкий, который можно легко превратить в фольгу или вытянуть в тонкую проволоку. Не окисляется на воздухе при обыкновенной температуре и не смачивается. При нагревании до 860 C окисляется, но, при дальнейшем нагревании, окисел растворяется и металл становится светлым. Что касается его химических свойств, палладий имеет худшие характеристики по сравнению с другими металлами платиновой группы. Он растворяется в азотной кислоте, в нагретой серной кислоте, а также в царской водке.
Главные источники производства палладия - сырая платина и отходы производства никеля.
В греческой мифологии Палладием называлась небольшая деревянная статуя богини Атены. Сам металл был назван по имени Pallas, одного из самых больших астероидов (583 км в диаметре), который был обнаружен в 1802 году. Палладий был открыт Британским ученым Уильямом Хиде - Вулластоном в 1803г. В сырой платине, и особенно в части, которая растворяется в царской водке. Главные запасы палладия находятся в России, но его также производят в Канаде, США и Южной Африке.
Главным образом палладий используется в электронике (особенно в мобильной связи) и при изготовлении слоистых палладиевых конденсаторов, которые используются в каталитических преобразователях автомобилей. В сплаве с другими металлами он используется при производстве химического оборудования и для протезирования зубов. Сплавы палладия также используются в драгоценностях, а сам металл может быть частью сплавов белого золота.
2. Мировой и российский рынок драгоценных металлов
Рынок драгоценных металлов состоит из следующих секторов:
рынок золота
рынок серебра
рынок платины
рынок палладия
рынок изделий из драгоценных металлов
рынок ценных бумаг, котируемых в золоте
Его можно определить как сферу экономических отношений между участниками сделок с драгоценными металлами, драгоценными камнями, котируемыми в золоте. К последним относятся золотые сертификаты, облигации, фьючерсы.
Как системное явление рынок драгоценных металлов можно рассматривать с двух точек зрения: с функциональной и институциональной.
С функциональной точки зрения рынок драгоценных металлов и драгоценных камней представляет собой торгово-финансовый центр, в котором сосредоточены торговля ими и другие коммерческие и имущественные сделки с этими активами.
С этой позиции функционирование рынка драгоценных металлов должно обеспечить промышленное и ювелирное потребление драгоценных металлов и драгоценных камней, создание золотого запаса государства, страхование от валютных рисков, получение прибыли за счёт арбитражных сделок…
С институциональной точки зрения рынок драгоценных металлов представляет собой совокупность специально уполномоченных банков, бирж драгоценных металлов.
Рынок драгоценных металлов включает в себя совокупность разнообразных взаимоотношений между субъектами рынка на этапе разведки, добычи, переработки и т.д. до конечного изготовления изделий из драгоценных металлов.
Наибольший объем торговли драгоценными металлами наблюдается на международном межбанковском рынке золота.
Российский рынок драгоценных металлов является экспортно-ориентированным - добываемых драгоценных металлов достаточно не только для обеспечения внутренних нужд страны, но также для продажи другим странам. Драгоценные металлы являются, с одной стороны, самостоятельной ценностью - изделия из драгметаллов имеют эстетическое значение. С другой стороны, драгоценные металлы имеют утилитарное значение, так как являются материалами с уникальными свойствами и используются в электронике, стоматологии, ювелирной промышленности и т.д. Также драгоценные металлы являются специфическим инструментом бизнеса и финансов, универсальным объектом вложения средств в целях их накопления и приумножения.
Согласно законодательству Российской Федерации, недропользователи могут продавать полученные из минерального сырья (руды) слитки драгоценных металлов лишь Государственному хранилищу России, Центральному Банку и уполномоченным коммерческим банкам. Далее эти учреждения могут продавать драгоценные металлы на рынок. Хотя весь рынок драгоценных металлов Российской Федерации подлежит государственному регулированию, цены на драгоценные металлы формируют, с одной стороны, недропользователи, а с другой стороны инвесторы, которые выступают как конечные потребители, приобретающие драгоценные металлы у банков.
Цена купли-продажи драгоценных металлов у Банка России привязана к стоимости этих металлов также и на мировых рынках. Как правило, разница между ценой на региональных рынках и ценой на мировом рынке включает в себя различные накладные расходы: упаковка, перевозки, страхование, таможенные сборы и т.п. На основании этой разницы и влияния, оказываемого внутренним рынком, Центральный Банк России ежедневно выводит котировки драгоценных металлов, которые являются официальными ценами по стране.
По данным экспертов Всемирного золотого совета (World Gold Council), доля золота в общем объеме золотовалютных резервов Российской Федерации сократилась с 2,8% в марте 2007г. до 2,4% в июне 2007г. Россия в июне 2007 г. занимала 12-е место в мире по объему золота в государственном резерве: 401,7 т, что на 0,27% выше, чем в марте 2007 г. В марте 2007г. Россия занимала по этому показателю 13-е место в мире.
Согласно информации Всемирного золотого совета, по состоянию на июнь 2007 г. первое место по объему запасов золота в государственном резерве принадлежит США - 8,1335 тыс. тонн (76,1% в общем объеме золотовалютных резервов), второе - Германии: 3,4225 тыс. тонн (63,2%), третье место занимает Международный валютный фонд - 3,2173 тыс. тонн, Франция - 2,6806 тыс. тонн (56,9%), Италия - 2,4518 тыс. тонн (66%).
Из стран бывшего СССР Казахстан занимает 38-е место в мире по объему запасов золота в государственном резерве, Украина - 51-е место, Беларусь - 54-е место, Латвия - 65-е место, Киргизия - 87-е место, Эстония - 109-е место.
В настоящее время Россия занимает 5-е место в мире по производству золота, 2-е - серебра, 3-е - алмазов и 1-е - палладия. По добыче драгоценных металлов лидирующие позиции в Российской Федерации занимают следующие предприятия: ОАО "Полюс Золото", ОАО "Полиметалл", ОАО "Покровский рудник", ООО "Руссдрагмет", ОАО "Бурятзолото", Группа компаний "Южуралзолото".
В настоящее время золото продолжает повышаться в цене на фоне падения курса доллара, напряженной международной обстановки и кризиса на кредитном рынке. Во многом рост цен происходит из-за того, что золото выступает в качестве защитного механизма от рыночных рисков.
Торговля золотом между странами мира осуществляется на рынках золота, т.е. специальных центрах, где осуществляется регулярная купля-продажа по рыночной цене для промышленного и бытового потребления, тезаврации, проведения спекулятивных операций, страхования риска, приобретения валюты для международных расчетов.
Сейчас функционирует более 50 рынков золота:
в Западной Европе - 11 рынков, наиболее крупные из которых находятся в Лондоне, Цюрихе, Париже, Женеве и Франкфурте;
в Азии - 19 рынков, наиболее оживленные - в Токио и Бейруте, Гонконге;
в Америке - 14 рынков, из которых 5 - в США;
в Африке - 8 рынков.
Организационно в основе таких центров находятся банковские консорциумы, которые уполномочены совершать операции с золотом. В их обязанности входит концентрация у себя заявок и осуществление посреднических операций между продавцами и покупателями.
В зависимости от степени государственного регулирования рынки золота делятся на четыре основные категории:
1) мировые - в Лондоне, Цюрихе, Франкфурте, Чикаго, Гонконге и др.;
2) внутренние свободные - в Милане, Париже, Рио-де-Жанейро;
3) местные контролируемые - в Афинах, Каире;
4)"черные" рынки - в Бомбее.
Добычу золота в Российской Федерации в настоящее время производят более чем 600 производственных структур: предприятий, артелей и других недропользователей. Из них самые крупные - четырнадцать предприятий, которые добывают около 45% от общего объема российского золота.
По данным Всемирного Золотого Совета, в России во втором квартале 2007 г. отмечался рекордный для страны спрос на золото со стороны ювелиров. Рост интереса к золоту в России в определенной степени связан с постоянным повышением мировых цен на него. Золото как инструмент вложения денег в настоящее время является одним из наиболее эффективных средств защиты от финансовых потерь. Инвесторы предпочитают часть активов держать в драгоценных металлах, как минимум, сохраняя свои средства. Кроме этого, растет благосостояние населения и, как следствие, покупательная способность.
В настоящее время Россия экспортирует 70% добываемого золота, перерабатывая внутри страны только 30%.
Добыча золота в России в последние годы неуклонно сокращается. Эксперты называют следующую причину снижения объемов производства золота в Российской Федерации: старые месторождения иссякают, тогда как новые крупные объекты планируется ввести только к началу следующего десятилетия.
Рынок драгоценных металлов представляет собой сферу экономических отношений между участниками по поводу сделок с драгоценными металлами и ценными бумагами, которые котируются в золоте (золотые сертификаты, облигации, фьючерсы и т.п.). Драгоценные металлы - это специфический финансовый инструмент, являющийся объектом вложения средств, как в целях накопления, так и в спекулятивных целях.
Рынок драгоценных металлов состоит из следующих секторов:
- рынок золота
- рынок серебра
- рынок платины
- рынок палладия
- рынок изделий из драг. металлов
- рынок ценных бумаг, котируемых в золоте
С функциональной точки зрения рынок драгоценных металлов и драгоценных камней представляет собой торгово-финансовый центр, в котором сосредоточены торговля ими и другие коммерческие и имущественные сделки с этими активами. С этой позиции функционирование рынка драгоценных металлов должно обеспечить промышленное и ювелирное потребление драгоценных металлов и драгоценных камней, создание золотого запаса государства, страхование от валютных рисков, получение прибыли за счёт арбитражных сделок.
С институциональной точки зрения рынок драгоценных металлов представляет собой совокупность специально уполномоченных банков, бирж драгоценных металлов.
На международном рынке драгоценных металлов совершают операции следующие участники :
Добывающие компании;
Профессиональные брокеры и дилеры;
Центральные банки;
Коммерческие банки;
Промышленные потребители;
Инвесторы.
Добывающие компании поставляют на рынок основную часть драгоценных металлов, поэтому являются ведущими участниками рынка.
С драгоценными металлами кредитные организации совершают:
Банковские операции - операции по привлечению во вклады (до востребования и на определенный срок) от физических и юридических лиц и размещению драгоценных металлов от своего имени и за свой счет на депозитные счета, открытые в других банках, предоставление займов в драгоценных металлах;
Сделки с драгоценными металлами (покупка-продажа драгоценных металлов, как за свой счет, так и за счет клиентов). Сделки купли-продажи драгоценных металлов осуществляются с поставкой драгоценных металлов в физической форме или с отражением по счетам.
Различаются сделки купли-продажи драгоценных металлов:
С немедленной поставкой (наличные сделки), когда дата валютирования (дата поставки денежных средств и драгоценных металлов) устанавливается в пределах двух рабочих дней от даты заключения сделки, (tod, tom, spot).
Расчеты по поставке металла и денежных средств могут проводиться разными датами валютирования.
Срочные сделки купли-продажи, когда сроки расчетов по сделке составляют более двух рабочих дней от даты заключения сделки, (форвард)
Формы инвестиций в драгметаллы
- приобретение инвестиционных монет, покупка слитков, открытие обезличенных металлических счетов.
Когда приобретается слиток драгоценного металла
, клиенту выдается сертификат качества, выписанный заводом-изготовителем. В сертификате указывается проба металла, масса слитка и номер. Если слиток останется в сертифицированном хранилище банка, то есть вкладчик откроет металлический счет ответственного хранения с внесением приобретенного драгметалла, тогда НДС (18%) не уплачивается.
Драгоценные монеты
подразделяются на две группы:
- инвестиционные – монеты с упрощенным дизайном, исполненные в обычном или улучшенном качестве.
- коллекционные (памятные) – монеты с высоким художественным оформлением и высокого качества.
Наиболее выгодный вариант – открытие обезличенного металлического счета в банке в одном из четырех драгоценных металлов. Инвестор при открытии счета покупает металл по текущему курсу банка, а при закрытии ОМС продает банку по сложившейся цене на день закрытия. Кроме того, вкладчик может открыть срочный ОМС, что подразумевает начисление процентов на остаток. В зависимости от банка и срока хранения драгметалла на счете, вознаграждение составляет от 1% до 5% годовых, и может начисляться либо в граммах драгоценного металла, либо в рублях.
Российский рынок драгоценных металлов неразрывно связан с международным. Если цены на золото растут на международном, то растут на всех рынках. Рынок драгоценных металлов не имеет территориальных границ. Единственный фактор в России, который может сдерживать или усиливать рост котировок является изменение курса доллара США к российскому рублю.
Для целей бухгалтерского учета Банком России ежедневно устанавливается учетная цена на четыре вида драгоценных металлов (золото, серебро, платина, палладий). Порядок расчета учетных цен в Российской Федерации установлен Банком России. Сегодня операции с драгоценными металлами осуществляют кредитные организации, имеющие лицензию или разрешение на совершение операций с драгоценными металлами, выдаваемые Банком России.
Лимит покупаемого и продаваемого металла по нормативным документам Банка России составляет не менее: 55 кг золота, 1000 кг серебра, 25 кг платины и 9 кг палладия.
Наряду со слитками российского производства, банки совершают операции со слитками иностранного производства, соответствующими международным стандартам качества, принятым лондонской ассоциацией рынка драгоценных металлов (LBMA). Банки имеют возможность участвовать в мировом межбанковском рынке золота. Это позволяет устанавливать прямые связи частных зарубежных и российских капиталов, заинтересованных в развитии бизнеса драгоценных металлов.
драгоценный камень опцион рынок
Сущность мирового рынка драгоценных металлов
Рынок драгоценных металлов определяется как сфера экономических отношений между участниками сделок с драгоценными металлами и ценными бумагами, котируемыми в драгоценных металлах. К последним относятся золотые сертификаты, облигации, фьючерсы и т.п.
Рынок драгоценных металлов включает в себя совокупность разнообразных взаимоотношений между субъектами рынка на этапе разведки, добычи, переработки и т.д. до конечного изготовления изделий из драгоценных металлов [См.: 3, 235].
К драгоценным металлам относятся золото, серебро и металлы платиновой группы: платина, палладий, родий, рутений, иридий, осмий. По своему назначению драгоценные металлы играют двоякую роль:
- - они предназначены для промышленного использования (техника, электроника, медицинское оборудование, протезирование и т, д.);
- - они являются предметом инвестиций (изготовление монет, ювелирных изделий), используются как сокровища, резервы.
Золото, серебро, платина и палладий - эти металлы принято относить к элитной группе благородных (драгоценных) металлов. Такое название они получили главным образом благодаря высокой химической стойкости и красивому внешнему виду в изделиях. Благородные металлы занимают особое место среди остальных минеральных ресурсов. Доля их в общем объеме горнодобывающей промышленности мира мизерна и составляет около 0,00005%, в тоже время, благодаря их высокой стоимости, в ценностном выражении это составляет примерно 5%.
Золото - это единственный монетарный актив в мире, который не имеет рисков, присущих валютам, и является единственным всемирно признанным активом, не зависящим от этнической, языковой, религиозной, культурной и национальной принадлежности.
При этом во время кризиса золото является последней защитой экономической безопасности страны, а также защищает национальный суверенитет. Во время различных кризисов золото используется для развития отдельных регионов и достижения реформ, улучшая жилые и производственные условия.
В некоторых странах благодаря золоту удалось увеличить уровень международных резервов и дать импульс частному сектору.
Значение золота для всей истории человечества сложно переоценить. На заре цивилизации золото ценилось прежде всего как материал для производства драгоценностей. Затем с появлением в VI в. в, золото начали использовать как основу монетарной системы. Во второй половине XIX в. Почти во всех цивилизованных странах был введен Золотой стандарт. Курсы национальных валют почти всех цивилизованных стран были привязаны к золоту.
В период Великой Депрессии в США в 30-е годы прошлого века, большинство стран вынуждены были отказаться от привязки своих валют к золоту, в надежде, что это поможет им преодолеть спад в экономике.
Затем золото снова стало непосредственным участником монетарной системы, когда в 1944г. В Бреттон-Вудском соглашении были зафиксированы новые принципы денежно-валютной политики ведущих стран: доллар США стал главной резервной валютой, и курс всех остальных валют стран-участниц привязывался к доллару, а сам доллар, в свою очередь, привязывался к золоту. Этот так называемый золотовалютный стандарт просуществовал до 1971г., когда президент США Никсон отменил конвертируемость доллара в золото.
Сегодня самыми крупными поставщиками золота на мировой рынок являются Южная Африка, США, Австралия, Канада, Россия, Китай. Два самых важных рынка торговли золотом - Лондон и Нью-Йорк. Другие важные центры торговли находятся в Цюрихе, Токио, Сиднее, Гонконге.
Серебро позднее, чем золото, стало использоваться человеком.
Серебро, так же как и золото, - довольно мягкий и пластичный металл. Оно легко поддается механической обработке, что позволяет изготавливать различные изделия. Серебро издавна использовалось для изготовления посуды, столовых приборов и предметов украшения.
Серебро, как и золото, издавна использовалось в качестве денег. Сегодня примерно около пятой части добываемого в мире серебра применяется в электронике (для проводников очень точных приборов, для изготовлении ответственных электроконтактов, посеребренной проволоки для высокочастотной электротехники), в атомной промышленности (для индикаторов нейтронного излучения).
Платина, так же как золото и серебро, была известна человеку с незапамятных времен. Она также характеризуется мягкостью и пластичностью, хорошо поддается механической обработке, но имеет очень высокую температуру плавления (1769°C). Последнее обстоятельство долго было большим препятствием на пути переработки платины в изделия.
Богатые месторождения самородной платины уже много веков назад были известны в Южной Америке (на территории нынешней Колумбии) и в Африке (на территории нынешней Эфиопии).
В основном, платина используется для изготовления ювелирных украшений и автомобильных катализаторов, в производстве химической аппаратуры, в электро- и радиотехнике, и, частично в виде сплавов с родием, палладием и иридием.
Также к драгоценным металлам относится палладий. Это металл серебристо-белого цвета, гибкий и мягкий, который можно легко превратить в фольгу или вытянуть в тонкую проволоку.
Главным образом палладий используется в электронике (особенно в мобильной связи) и при изготовлении слоистых палладиевых конденсаторов, которые используются в каталитических преобразователях автомобилей. В сплаве с другими металлами он используется при производстве химического оборудования. Сплавы палладия также используются в драгоценностях, а сам металл может быть частью сплавов белого золота.
Крупнейший мировой центр по торговле золотом - Лондон. Это место оплаты стандартных золотых контрактов, то есть место осуществления поставки золота, независимо от того, где была заключена сделка. Такие сделки носят название «Локо Лондон», то есть с поставкой в Лондоне.
Золото может выступать как в качестве валютного актива, выполняющего ряд функций денег, так и в качестве обычного товара, со своей себестоимостью производства, подверженного законам спроса и предложения, а также спекуляции [См.:4,56].
В свою очередь наибольший объем торговли драгоценными металлами наблюдается на международном межбанковском рынке золота.
Межбанковский рынок безналичного металла включает широкий спектр торговых операций. Существуют следующие операции с драгоценными металлами:
1) Операции типа «спот» осуществляются на условиях спот, то есть с датой зачисления-списания на второй рабочий день после дня заключения сделки. Все остальные сделки купли-продажи металла называются сделки «аутрайт» («неправильные сделки»).
Цена «спот Локо-Лондон» служит базой для расчетов цен, лежащих в основе всех прочих сделок.
Стандартный объем сделки в золоте на условиях спот на международном рынке - 5 тыс. тройских унций, или 155 кг; в серебре - 100 тыс. тройских унций (называется один ЛЭК, 50 тыс. тройских унций - полЛЭКа), или около 3 тонн; в платине - 1000 тройских унций.
Поведение каждого банка на рынке обусловлено, прежде всего, его клиентской базой, то есть наличием или отсутствием у него клиентских заказов на покупку-продажу драгоценных металлов.
2) Операции типа «своп» («обмен») - это купля-продажа металла с одновременным присутствием обратной стороны сделки. Стандартная сделка по свопам - 1 тонна, или 32 тыс. унций.
Виды свопов:
- - своп по времени (финансовый своп) - покупка-продажа одного и того же количества металла на условиях спот против продажи-покупки на условиях форвард. Процентная ставка по финансовым свопам представляет собой разницу между ставками по долларовому депозиту и по золотому депозиту. Ставки по золотым свопам ниже, чем по долларам на тот же период. Это связано с тем, что депозит в золоте дешевле, чем депозит в долларах.
- - свопы по качеству металла - это одновременная покупка-продажа металла одного качества (например, пробы 999,9) против продажи-покупки золота другого качества (например, пробы 999,5). Сторона, продающая золото более высокого качества, будет получать премию.
- - свопы по местонахождению - это покупка-продажа золота в одном месте (например, в Лондоне) против продажи-покупки его в другом месте (например, в Цюрихе). Поскольку, в зависимости от конъюнктуры рынка, золото в одном месте может стоить дороже, то в этом случае одна из сторон получает компенсирующую премию.
- 3) Депозитные операции. Они проводятся, когда необходимо привлечь металл на счет или, наоборот, разместить его на определенный срок. Депозитные ставки по золоту ниже депозитных ставок по валюте (разница около 1,5 %), что объясняется более низкой по сравнению с валютой ликвидностью. Процент по золотому депозиту обычно выплачивается в валюте. Сумма процентов за пользование депозитом зачисляется на счет контрагента, предоставившего металл в депозит, в день истечения такого депозита.
- 4) Опцион - право (но не обязательство) продать или купить определенное количество золота по определенной цене на определенную дату или в течение всего оговоренного срока. Опцион, который может быть исполнен в любой день в течение всего срока действия контракта, называется американским опционом. Опцион, который можно исполнить только в день истечения контракта, называется европейским опционом.
- 5) Фьючерсный контракт - это соглашение между контрагентами о будущей поставке металла, которое заключается на бирже. Исполнение всех сделок гарантируется Расчетной палатой биржи.
В мировой практике фьючерсные контракты на золото торгуются на нескольких биржах: Комекс (Нью-Йорк); Нимекс (Нью-Йорк), торговля платиной; Симекс (Сингапур); Током (Токио); Люксембургская биржа золота.
Фьючерсные контракты используются не для осуществления реальной поставки, а для хеджирования и спекуляции [См.: 12, 114-119].
Рынок драгоценных металлов является ключевым участником мирового финансового и потребительского рынка. Вполне вероятно, что ещё долгие годы цены на драгоценные металлы останутся ключевыми ориентирами мировой экономики.
